一、行情回顾
资金市场：
2025年11月10日，为保持银行体系流动性充裕，人民银行以固定利率、数量招标方式开展了1199亿元7天逆回购操作，操作利率为1.40%，与此前持平。因今日有7000亿元买断式逆回购和783亿元逆回购到期，当日实现净回笼6584亿元。今日隔夜、7天、14天shibor利率分别较前一交易日上行15.20BP、5.60BP、2.20BP至1.4790%、1.4780%、1.4920%。
转贴市场：
今日资金面收紧，足月双国开盘价格0.61-0.62附近，标杆大行相继降价收票，带动买方热情，价格下降至0.59后，大行坚持0.6收票，价格趋于稳定。年内12月以及跨年一季度是收口最偏好的期限，市场买盘较多，价格连续下行，今日收口主要是农行、建行、工行、交行、 兴业以及部分城农商行，出口主要是交行、平安、中信、浦发以及券商，截止到收盘，各期限价格如下：12月0.70-0.75，1月0.12，2月0.35，3月0.32-0.34，4月0.59-0.60，5月0.59。
图表3 半年国股转贴利率日内实时行情
图表4 转贴市场日内供需情绪指数
直贴市场：
供给方面，一级市场签发量继续冲高，卖盘出票有所支撑。需求方面，今日多数机构报价下调，买方需求回暖。供需博弈下，票价整体震荡下降。
图表5 普兰村直贴利率情况
图表6 福费廷报价
图表7 商票优势利率
二、行情展望
后续展望:
买断式逆回购到期和同业存单到期扰动，叠加税期缴准时点临近，资金面小幅波动。展望明日，一级市场签发量时点性回落，叠加市场情绪转向，卖盘出票力度有所减弱，社融信贷数据将出，叠加大行收票力度不减，明日买方需求或继续释放。供需博弈下，预计明日票价或小幅震荡走低行情。
直贴利率预判：
下一交易日国股6M直贴利率-1BP至0.6800%；
转贴利率预判：
下一交易日国股6M转贴利率-1BP至0.5800%；
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