一、行情回顾
资金市场：
2025年11月17日，为保持银行体系流动性充裕，人民银行开展了2830亿元7天逆回购操作和8000亿元买断式逆回购操作。因今日有1199亿元7天期逆回购到期，当日实现净投放9631亿元。今日隔夜、7天、14天shibor利率分别较前一交易日上行14.50BP、4.60BP、4.10BP至1.5080%、1.5140%、1.5500%。
转贴市场：早盘，市场情绪平稳，大行亦报价较上一交易日有所持平，主要大行0.63收45月国股，卖盘出票亦相对持稳下，票价小幅震荡调整，随着标杆大行降价0.62收45月国股大商，带动买方需求释放卖盘出票相对持稳下，市场价格震荡下行低至0.61。临近午盘，票价短期震荡，长期略降。午后，市场情绪平稳，买卖相对均衡，票价小幅震荡调整。临近尾盘，长期票回调至大行价格0.62，市场企稳。尾盘价格：12月0.80，1月0.15，2月0.40，3月0.35，4月0.61-0.62，5月0.61-0.62。
图表2 普兰村转贴利率情况
图表3 半年国股转贴利率日内实时行情
图表4 转贴市场日内供需情绪指数
直贴市场：
供给方面，企业融资贴现意愿相对持稳，票源供给仍有所支撑。需求方面，今日多数直贴行机构报价下调，部分持稳，买方收票需求明显回暖。供需博弈下，票价震荡走低行情。
图表5 普兰村直贴利率情况
二、行情展望
后续展望:
税期高峰扰动，资金面或延续小幅收敛。展望明日，一级市场签发量虽时点性回落，但仍维持市场高位水平，票源供给有所支撑，大行收票力度延续，预计明日需求延续下，票价或小幅震荡走低的可能。
直贴利率预判：
下一交易日国股6M直贴利率-1BP至0.6400%；
转贴利率预判：
下一交易日国股6M转贴利率-1BP至0.6100%；
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