“极端”的供应缺口正在改写石油市场的游戏规则。 随着霍尔木兹海峡陷入长期瘫痪，高盛集团在4月27日再次大幅上修油价展望，警告当前每日上千万桶的库存消耗速度已不可持续，市场可能被迫承受比预期更剧烈的需求破坏。
包括Daan Struyven和Yulia Zhestkova Grigsby在内的高盛分析师在最新报告中指出，由于波斯湾地区每日约1450万桶的原油出口几乎完全中断，4月份全球原油库存正以每日1100万至1200万桶的创纪录速度蒸发。这一数字远超历史上任何一次供应冲击，促使该行对今明两个季度的油价预测进行全面上调。
根据最新展望，高盛将2026年第四季度布伦特原油均价预期从此前的每桶80美元一举提高至90美元。同时，当前第二季度的均价预测调升至100美元，第三季度则为93美元。值得注意的是，这一系列调整发生之际，国际油价本身已在高位运行——布伦特期货最新交易于每桶108美元附近，并有望录得一年多来最长的连续六日上涨。
“极端库存减少显然是不可持续的，” 高盛分析师在报告中强调，“如果供应冲击的持续时间超出我们的基线假设，市场将别无选择，只能通过更猛烈的需求破坏来重新实现平衡。”该行此前假设海湾地区的石油出口将在5月中旬恢复正常，但现在已将这一时间点推迟至6月底，并且认为产量恢复的速度会比之前预想的更为缓慢。
伊朗战争已进入第九周，和平谈判陷入僵持。尽管美伊双方均未正式宣布退出谈判，但霍尔木兹海峡事实上已处于“炼狱般的僵局”——既非全面交火，也无法恢复正常通行。战略与国际研究中心（CSIS）中东项目主任Mona Yacoubian形容道：“海峡仍处于被围困的状态，交通基本中断。双方似乎都不想回到全面冲突，但我们也困在了这个灰色地带。”
贸易商警告，封锁时间越长，全球消费就越需要被迫适应至少10%的供应萎缩。截至目前，因霍尔木兹关闭而损失的原油总量
已接近10亿桶——这相当于各国政府自冲突爆发以来紧急释储总量的两倍多。瑞穗证券能源期货总监Robert Yawger表示：“100美元以上的震荡盘整正在成为常态。随着每一天过去，快速达成协议的可能性都在变小。”
高盛此次调价还特别强调了经济风险的“净上行”属性——成品油价格异常高企、中间馏分油短缺风险，以及此次供应中断的空前规模，都可能使实际冲击比基准情景更加严重。该行测算，本季度全球石油市场将出现每日约960万桶的供应缺口，而去年同期还是供应过剩的局面。
对于全球政策制定者和消费者而言，更昂贵的原油正意味着更顽固的通胀和更缓慢的增长。分析人士指出，若霍尔木兹海峡的关闭持续至三季度，油价突破120美元的历史关口将不再是假设。
