分析师：李超/王瑞明
具体参见2026年4月28日报告《利润率近四年最高，中游制造改善明显，结构转型成效显现》，详见小程序链接。
核心速递
2026年1-3月工业企业利润继续保持较快增长，全国规模以上工业企业实现利润总额16960.4亿元，同比增长15.5%，系2022年以来工企盈利读数最大值，驱动原因或有三点：1）我国中游制造企业海外议价能力上升，推高营业利润率；2）“十五五”时期开局之年各地方政府及央国企生产投资意愿较强，推动销售量价齐升；3）2021年至今我国产业结构转型成效显现，高技术制造业、装备制造业利润支撑明显。
结构上，制造业实现利润总额12384亿元，同比+19.1%；采矿业利润总额2563亿元，同比+16.2%；电热燃及水生产和供应业利润总额2013亿元，同比-3.2%，进一步细化看，计算机通信电子设备（同比+125%）、有色金属（同比+117%）、化工（同比+55%）、煤炭（同比+6.7%）利润增长相对靠前，而家具制造、纺服、酒饮料、烟草、汽车等泛消费领域企业利润相对承压。
展望全年看，2026年重点关注高技术设备制造、出口、涨价三条线景气。我国制造业利润增速能否维持高增的预期差或集中在出口超预期变化，需高度关注全球能源压力对我国出口份额的影响。同时，需重点关注物价非合理回升，地缘冲突下PPI存在超预期上行可能，但这并非需求侧改善拉动温和复苏，对于第二第三季度中游和下游工业企业的利润率可能形成压制。另外，“反内卷”节奏和力度相较2016年供给侧改革有较大差异，在全国统一大市场框架下，更侧重于供给的高质量优化而非简单的产能出清，侧重于使用市场化、法制化手段引导“内卷”领域将价格回归成本线以上竞争，遏制降低质量以次充好的恶性低价竞争，促使工业利润增速回稳。
>>风险提示
国内经济修复动能不足，海外地缘冲突加剧形成全球系统性金融危机严重影响外需，相关政策落地不及预期。
以上内容为部分要点精选
如需报告全文或数据底稿，请联系团队成员或对口销售
固定布局
工具条上设置固定宽高
背景可以设置被包含
可以完美对齐背景图和文字
以及制作自己的模板
点击报告标题直达↓
【浙商宏观||李超】如何实现中等发达国家的增长目标？
【浙商宏观||李超】如何完善国家创新体系？
【浙商宏观||李超】如何保持制造业合理比重？
【浙商宏观||李超】如何提高“居民消费率”
【浙商宏观||李超】如何理解“统一大市场”
【浙商宏观||李超】如何理解房地产发展新模式？
（滑动查看历史报告）
[3] 居民存款搬家系列报告
【浙商宏观||李超】居民存款搬家跟踪新视角：关注“信息杠杆”
【浙商宏观||李超】居民存款搬家启示录：为什么搬？怎么搬？
【浙商宏观||李超】居民存款能否成为牛市推动力？
（滑动查看历史报告）
（滑动查看历史报告）
[7] 特朗普新政系列
固定布局
工具条上设置固定宽高
背景可以设置被包含
可以完美对齐背景图和文字
以及制作自己的模板
浙商证券宏观研究团队简介
特别声明
《证券期货投资者适当性管理办法》已于2017年7月1日起正式实施。通过新媒体形式制作的本订阅号信息仅面向浙商证券客户中的金融机构专业投资者。若您非浙商证券客户中的金融机构专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，请取消关注本订阅号，请勿订阅、接受或使用本订阅号中的任何信息。因本订阅号暂时无法设置访问限制，若给您造成不便，烦请谅解！
法律声明及风险提示
本公众号为浙商证券宏观团队设立。本公众号不是浙商证券宏观团队研究报告的发布平台，所载的资料均摘自浙商证券研究所已发布的研究报告或对报告的后续解读，内容仅供浙商证券研究所客户参考使用，其他任何读者在订阅本公众号前，请自行评估接收相关推送内容的适当性，使用本公众号内容应当寻求专业投资顾问的指导和解读，浙商证券不因任何订阅本公众号的行为而视其为浙商证券的客户。
本公众号所载的资料摘自浙商证券研究所已发布的研究报告的部分内容和观点，或对已经发布报告的后续解读。订阅者如因摘编、缺乏相关解读等原因引起理解上歧义的，应以报告发布当日的完整内容为准。请注意，本资料仅代表报告发布当日的判断，相关的研究观点可根据浙商证券后续发布的研究报告在不发出通知的情形下作出更改，本订阅号不承担更新推送信息或另行通知义务，后续更新信息请以浙商证券正式发布的研究报告为准。
本公众号所载的资料、工具、意见、信息及推测仅提供给客户作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，浙商证券及相关研究团队不就本公众号推送的内容对最终操作建议做出任何担保。任何订阅人不应凭借本公众号推送信息进行具体操作，订阅人应自主作出投资决策并自行承担所有投资风险。在任何情况下，浙商证券及相关研究团队不对任何人因使用本公众号推送信息所引起的任何损失承担任何责任。市场有风险，投资需谨慎。
浙商证券及相关内容提供方保留对本公众号所载内容的一切法律权利，未经书面授权，任何人或机构不得以任何方式修改、转载或者复制本公众号推送信息。若征得本公司同意进行引用、转发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“浙商证券研究所”，且不得对内容进行任何有悖原意的引用、删节和修改。
廉洁从业申明：
我司及业务合作方在开展证券业务及相关活动中，应恪守国家法律法规和廉洁自律的规定，遵守相关行业准则，遵守社会公德、商业道德、职业道德和行为规范，公平竞争，合规经营，忠实勤勉，诚实守信，不直接或者间接向他人输送不正当利益或者谋取不正当利益。
