正大期货 | 杨兰
审核 | 浦电路交易员
今日，集运指数期货主力合约EC2607报收3960点，涨幅3.08%。
01
行情走势描述
6月9日，集运指数期货主力合约EC2607报收3960点，涨幅3.08%。当日开盘3900点，盘中最低触及3780点，最高反弹至3989点，逼近4000点整数关口后承压回落，收于3960点。成交量2.11万手，较前一交易日增加305手；持仓量2.40万手，较前一交易日增加701手，呈现“价涨、量增、仓增”的量价结构。
近远月合约分化延续。EC2608收3161点，涨2.46%。而EC2609收2065.5点，跌3.14%。
02
核心驱动因素
现货端6月初提涨完全落地，船公司继续推涨6—7月运价，近月合约受支撑；但远月合约已提前交易需求拐点和运力宽松预期，近强远弱格局延续。
利多支撑（近月）：
· SCFIS欧线指数单周大涨22.7%至2500.89点，6月初提涨基本兑现。
· 马士基、地中海、海洋网联等船公司6—7月报价继续上调，旺季溢价仍在注入。
· 红海绕航持续，有效运力偏紧，舱位维持紧张。
利空压制（远月）：
· 欧洲线高运费已开始抑制订舱意愿，SCFI欧洲线小幅波动。
· 全球新船交付持续推进，远月供应压力较大。
· 市场提前交易7月底至8月初需求拐点预期。
EC2607在4000点关口前承压，但现货端强势提供底部支撑，收盘守住3960点；EC2609逆势下跌，反映资金对远月旺季持续性的怀疑。近远月价差拉大至近1900点，结构性分化明确。
03
基本面情况概述
运价端：船公司6—7月提价节奏明确，旺季溢价仍在注入，近月合约的现货支撑较强。
截至6月9日，船公司欧线6月下半月FAK报价集中在4400~6000美元/FEU，7月上旬进一步推涨至6200~6500美元/FEU。马士基6月15日—7月15日涨价函4700美元/FEU，地中海航运6月15—21日报价5640美元/FEU，海洋网联6月下半月6006美元/FEU。
需求端：短期需求集中释放导致舱位紧张，但欧洲消费信心疲软，远期需求存在隐忧。
中东地缘局势迫使欧洲贸易商提前发运，欧线旺季前置。美加墨世界杯推动北美提前备货，4月起跨太平洋航线舱位增配7.1%。叠加南美、非洲等多条航线涨价，班轮公司无法为欧线支援更多运力，6月上半月亚欧航线爆舱。但4月欧元区消费者信心降至-20.6，为2022年12月以来最低。
供应端：近月运力偏紧支撑运费，但远月面临新船集中交付压力，供应宽松预期压制远月合约。
6月剩余几周周均运力约33.39万TEU，7月约30.99万TEU。新船交付方面，2026年至今已交付75艘（约53.3万TEU），2027—2029年计划交付17000+TEU大船分别约84万、161万、158万TEU。
红海地缘端：年内绕航持续，有效运力损失无法恢复，风险溢价长期存在，但已被市场逐步消化。
胡塞武装重启对以色列打击，宣布对所有关联以色列的船舶实施红海航行禁令，绕航格局基本锁定。
近月受现货提涨和绕航支撑，远月受新船交付和需求透支压制，近强远弱格局短期难改。
04
机构观点
申银万国期货：当前欧线传统季节性旺季仍在进行中，旺季预期尚未证伪，船司仍有进一步推涨的可能。目前6月下半月第25周线上船司均价在大柜4700美元左右，较第24周大柜均价上涨600美元，旺季尚未看到见顶迹象。参考往年季节性，5月通常为旺季初期，6月正式进入货量爆发期，货量和运价同步处于上行周期之中，旺季尾声通常在7月中下旬，去年马士基报价在7月初见顶持稳，7月底8月初进入下行期。因此，7月初预计仍有新的涨价函公布，但当前市场已对应大柜6000美元的预期，实际落地程度有待验证，关注预期差对市场带来的波动。
银河期货：目前货量仍在高位，现货运费仍在上涨通道，市场博弈的焦点来自于何时旺季出现拐点。从正常的季节性看，7月中下旬或8上半月旺季运费出现拐点，但今年备货节奏受到地缘影响及货主库存策略影响较大，目前仍存在较大不确定性，重点关注现货上涨速率，预计盘面仍有博弈空间。地缘方面，伊以自4月以来重启交火，胡赛武装表示全面禁止以色列船舶在红海通行，引发地缘升级预期，目前被特朗普斡旋叫停，关注后续进展。
海通期货：近端现货运价稳中有升，，现货价格上涨提振多头信心，资金集中涌入EC2607、EC2608等近月合约。后市需警惕供需边际宽松风险，需观察高运价是否抑制需求，防范长协出货下滑和甩柜减少，警惕外围航线运价走弱影响外溢。二是期现背离风险，SCFIS因样本偏向市场低位报价且装载较多前期低价rolling货物，致使指数表现低于理论报价，需防范现货运价提涨落地不及预期的风险。三是地缘局势变化带来的波动风险。
方正中期期货：当前市场主要博弈旺季涨价落地成色、美伊谈判、欧美关税三方面。在期市突然大涨的情况下，需要警惕以下风险：供需格局方面，美加墨世界杯将于本周五开幕，于7月20日闭幕。中国至美西航线航程约15天，中国至美东航线航程约35天，因此世界杯发运潮即将结束，未来部分跨太平洋航线运力可以被抽调支援欧线。同时亚欧航线发运前置，也有可能透支未来货源，即期市场旺季拐点或出现于7月底至8月初。各大班轮公司报价虽高，但需要关注实际落地情况。地缘风险溢价可能出现回吐，不过，需要警惕世界杯结束后特朗普政府可能对于伊朗发动军事行动。对外贸易方面，欧美即将开启大规模贸易战，虽然短期可能引发阶段性抢运，但长远来看利空包括中国在内的世界贸易和经济。
机构共识与分歧：多数机构认可近端现货运价走强、船公司持续推涨的确定性较高，旺季背景下运费仍有上行动能。
分歧主要体现在远月风险判断上：部分机构强调需警惕供需边际宽松和期现背离风险；另有机构提示旺季拐点或在7月底至8月初出现，亚欧航线发运前置可能透支未来货源；部分机构则认为近远月月差过大时不宜左侧做空。
05
后市展望与风险提示
后市展望：
短期： EC2607预计运行区间3800-4100点。若船公司6月下旬进一步提价能有效传导至SCFIS指数层面，且绕航格局延续，盘面有望在4000点附近整固后继续向上试探；但若SCFIS指数涨幅受低价rolling货物拖累继续低于理论报价，短期盘面将面临回调压力，需关注4000点整数关口的得失以及6月下半月船公司报价的实际订舱情况。
中期： EC2607交割前预计运行区间3600-4500点；EC2609预计运行区间1900-2500点。中期核心变量：一是6—7月旺季需求释放的强度和持续性，是否有大规模“抢运潮”透支后续货源；二是船公司6月下旬至7月实际落地运价与报价的匹配程度；三是美伊谈判进展及红海复航预期变化；四是美联储加息预期升温下（市场当前押注年内可能加息1—2次），若美元持续走强可能压制远月合约的估值中枢。
风险提示：
· 若6月下半月至7月船公司集中涨价后的实际订舱情况低于预期，或SCFIS指数因样本结构和rolling货物拖累而持续低于理论报价，近月合约可能面临期现回归压力；
· 若美伊谈判出现进展，市场对红海复航的预期提前升温，远月合约（EC2609及以后）地缘风险溢价将面临快速回落的风险；
· 若加拿大码头工会罢工范围扩大至温哥华等多个重要港口，可能干扰集运公司航线调配计划，短期对跨太平洋航线运价形成支撑，但长期若波及欧线船期安排，将对有效运力造成进一步冲击。
